界面新闻记者 | 徐好意思慧

　　“国产GPU第一股”终于落地科创板。

　　12月5日，摩尔线程登陆上交所科创板。当日开盘飞腾468.78%，报650元，市值超3000亿。

　　在英伟达和AMD共计把持公共九成以上高端GPU市集的布景下，这家成立仅5年的公司以如斯高市值登陆科创板，被多位受访者视为国产高端算力界限迈出的关节一步。

　　“这不错算是一个极具里程碑真义的事件”，耐久追踪半导体及AI科技界限的A股策略负责东说念主程恒祥向界面新闻记者暗示，其真义已超过单一企业成长，更像中国半导体产业链在高端算力设施突破闭塞的缩影。

　　国产GPU界限中，摩尔线程、沐曦、壁仞科技、燧原科技被业内视为“国产GPU四小龙”。如今，摩尔线程率先上市，其他几家都在同步鼓励IPO程度。

　　别称接近“国产GPU四小龙”的业内东说念主士向界面新闻记者暗示，从旧年到本年，头部玩家“走的都是老本化蹊径寻求突破”，摩尔线程率先登陆老本市集，在举高赛说念矜恤度的同期，也让上市窗口变得愈加垂危。

　　老本市集厚谊升温的同期，外界也在注目这家公司的源头与后续挑战。

　　闪电过会，80亿押注全功能GPU

　　回首摩尔线程的IPO历程，可称之为速率极快且高效。

　　公开信息泄漏，摩尔线程的上市央求在2025年6月30日获受理，经过两轮问询后，9月26日告成过会，同日提交注册。从受理到过会，耗时仅88天。

　　10月30日，证监会本心其初度公开拓行股票并在科创板上市的注册央求。

　　11月24日，摩尔线程股票适应开启网上申购，股票刊行订价为每股114.28元，是本年以来A股“最贵”新股，但仍然一股难求。

　　按刊行7000万股新股规画，摩尔线程这次科创板IPO展望募资总和为80亿元。这一范围是本年科创板第一大IPO，亦然A股第二大IPO。按刊行价测算，公司上市时总市值将达537亿元。

　　12月5日上市本日，摩尔线程竞价高开468%，总市值超3000亿。

　　据招股书败露，摩尔线程筹办募资80亿元东说念主民币，召募资金将主要用于自主可控的AI训推一体芯片、图形芯片、AI SoC芯片等研发花样，以及补充流动资金。

　　从股权结构看，摩尔线程是一家典型的融资启动型硬科技公司。字据公开信息，自成立以来，摩尔线程如故完成多轮融资，投资东说念主包括联思、腾讯、深创投、红杉老本、中国挪动等。

　　业务层面，摩尔线程把我方定位为“全功能GPU公司”。

　　摩尔线程成立于2020年10月，以自主研发的全功能GPU为中枢，为AI、数字孪生、科学规画等高性能规画界限提供规画加速平台。当今，摩尔线程已推出四代GPU架构，并拓展出袒护AI智算、云规画和个东说念主智算等驾御界限的规画加速产物矩阵。

　　值得一提的是，摩尔线程自主研发的MUSA架构，率先扫尾了在单芯片架构上同期复旧AI规画加速、图形渲染、物理仿真以及超高清视频处理所需规画能力的突破，该架构不仅具备精良的生动性与可扩展性，还与国际主流GPU生态保持兼容，显赫胁制了开拓者的挪动成本，推动了我国GPU产业的自主可控程度。

　　AI智算产物已成为摩尔线程收入的主要起原。财务数据泄漏，尽管尚未盈利，摩尔线程的业务正处于高速成耐久。公开数据泄漏，2022年至2024年，公司营业收入永诀约为0.4609亿元、1.240亿元、4.380亿元，年均复合增长率发轫200%。

　　2025年上半年，摩尔线程营收已达7.02亿元，发轫昔时三年营收总和，但仍处于耗费状况，归母净利润-2.71亿元，但收入增速赫然加速。

　　字据12月3日晚摩尔线程发布的公告，其展望最早可于2027年扫尾合并报表盈利。

　　与耗费相对应的是不时高强度研发过问。

　　招股书败露，其在2022至2024年研发用度永诀为11.2亿元、13.3亿元和13.6亿元，三年研发过问为38.10亿元，占最近三年累计营业收入的比例约为626.03%。这一过问也印证了公司“全力补皆中枢科技短板”的计策定位。

　　“中国英伟达”

　　在业务快速膨胀和高强度研发过问背后，是这家公司试图上演的“中国英伟达”脚色。

　　摩尔线程独创东说念主、董事长、总司理张建中在11月21日的IPO路演中暗示，其在国产全功能GPU界限有一定的技能发轫性，有劲推动我国GPU产业的自主可控程度。

　　“公司产物在部分性能标的上已接近或发轫国际先进水平。”他暗示，依托MUSA架构，摩尔线程自研并在国内率先发布复旧DirectX 12的图形加速引擎，“蹂躏好意思国在该界限的把持时势”。

　　此外，张建中还暗示，国内企业起步相对较晚，而GPU自主研发濒临的技能壁垒极高，扫尾实在的自主可控GPU需要全场地技能蕴蓄与耐久系统性过问。

　　在招股书中，摩尔线程共计说起英伟达41次，也反应出对标这一公共龙头，是国内GPU公司绕不开的参照系。

　　摩尔线程的独创团队布景也与英伟达联系。

　　张建中曾任英伟达公共副总裁、中国区总司理，任职长达15年，任期时刻将英伟达GPU中国市集份额从2008年的不到50%进步至2020年约80%。2020年，张建中离开英伟达创业，创立摩尔线程。

　　不仅仅张建中，字据招股书，摩尔线程现存的处置东说念主员和中枢技能东说念主员大多具有英伟达的布景。

　　值得一提的是，摩尔线程并非在碧波浩淼的外部环境中鼓励上市。

　　在中好意思技能博弈加重的布景下，摩尔线程于2023年被好意思国列入“实体清单”。

　　对此，公司公开暗示强烈抗议，其声明称：“摩尔线程自成立以来严格效率联系国度和地区的法律、限定，长久秉持正当、合规的企业文化和处置理念，建立了完善的出口不竭合规处置体系和使命经过指引。公司正在与各方积极调换，关于该事项的影响正在评估。”

　　在12月3日晚发布的公告中，摩尔线程暗示，在被好意思国列入“实体清单”及国际营业争端加重下，其采购好意思国出产原材料、采购或使用含有好意思国技能的学问产权和研发器具等产生一定舍弃。

　　当今，摩尔线程已积极调遣供应链策略以支吾上述不利影响，但由于集成电路界限专科化单干程度及技能门槛较高，公司更换新供应商可能会产生特地成本。

　　在被列入“实体清单”的同期鼓励科创板IPO，一定程度上也强化了其“自主可控”和“硬科技”的市集标签。

　　“不是摩尔线程，也会有另外一家GPU联系企业走出来，这是时间发展的需要。”程恒祥说。

　　国产GPU窗口期之争

　　摩尔线程之是以备受注重，不仅因为它是国产GPU第一股，也因为它身处AI算力需求爆发和国产替代加速的交织点上。

　　一方面，AI芯片市集举座在膨胀。弗若斯特沙利文预测，中国AI芯片市集范围将从2024年的1425.37亿元，增长到2029年的1.34万亿元，2025年至2029年的年均复合增长率超五成。

　　其中，GPU看成AI时间最关节的算力芯片增长速率最快，其市集份额展望将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3%。这意味着，2029年中国AI智算GPU市集范围将达到1.03万亿元。

　　另一方面，则是公共AI芯片形式的变化。英伟达耐久占据寡头主导地位，市集份额发轫好像，AMD等厂商处于追逐位置。在好意思国对华出口不竭收紧之后，既让中国厂商感受到压力，也客不雅上为原土厂商掀开了窗口。

　　摩尔线程等公司恰是在这一程度中快速成长起来。

　　在国产GPU赛说念上，摩尔线程、沐曦、壁仞科技、燧原科技被业内称为“国产GPU四小龙”。如今，摩尔线程率先登陆老本市集，其余三家也在加紧鼓励老本化程度。

　　当今，沐曦的上市央求也于11月13日获证监会批复本心。业内预测，若刊行告成，沐曦有望紧跟摩尔线程，成为第二家登陆A股的国产GPU公司。

　　壁仞科技方面，市集有讯息称其已向港交所递交上市央求。针对这一信息，界面新闻记者向壁仞科技进行核实，对方未予置评。

　　此外，界面新闻记者获取的讯息称，燧原科技当今已重新进行上市诱骗备案。

　　如斯齐集的动态，使得国产GPU赛说念在本年年底至来岁头进入老本市集“高频曝光期”。

　　别称接近“国产GPU四小龙”的业内东说念主士向界面新闻记者暗示，从旧年到本年，头部玩家“走的都是老本化蹊径寻求突破”，早期是卷融资、卷东说念主才，接下来比拼的是谁能更快把国产化能力作念塌实、拿到更多互联网大厂的订单，谁就更有契机在热烈竞争中活下来。

　　别称摩尔线程下贱中枢合营方的负责东说念主向界面新闻记者暗示，其为头部厂商打造的产物“主要即是为国产GPU生态来联想的”，可按需适配多家国产GPU，在归拢平台上切换使用沐曦、壁仞、摩尔线程、燧原等不同厂商芯片，这种生动切换会成为一大趋势。

　　该负责东说念主向界面新闻记者先容，当今国产GPU在带宽等方面仍存在一定舍弃，单卡性能举座比国外产物略低，“但通过整机结构联想和互联拓扑的定制，不错把差距尽量镌汰。”

　　其向界面新闻记者判断，改日两到三年，“国内数据中心好像以上会领受国产GPU卡，关节是上游厂商要有能力不时迭代产物。”

　　谈及摩尔线程等厂商登陆老本市集，该负责东说念主向界面新闻记者暗示，这有助于承担单款GPU动辄十亿元级别的研发预算，“不靠公开市集是很难扛住这类耐久过问的”。

　　在生成式AI大模子老师和推理对算力需求激增的布景下，GPU成为硬通货。但由于公共高端GPU供给主要掌执在英伟达等企业手中，尤其在2023年之后国内更是阅历卡脖子之痛。由此，发展自主GPU被进步到计策高度。

　　政策层面，连年来，国内鼎力复旧半导体产业发展。“十五五”规画提议，加速高水平科技自立自立，引颈发展新质出产力，并要加强原始翻新和关节中枢技能攻关，推动科技翻新和产业翻新深度交融。

　　与此同期，更多AI芯片和算力企业上市，也被视为进步市集矜恤度的信号。

　　瑞银投资银行中国互联网行业探求把持方锦聪此前在领受界面新闻记者采访时暗示，天然市齐集出现新上市公司和资金涌入会带来估值波动的风险，但举座来看，资金用于技能研发和产能建立能灵验促进行业健康发展。

　　在一线业内来看，与老本市集热度相对的，是里面的严慎厚谊。

　　“从外面看都挺侵略的，其奉行业里面特地严慎，比拟迟滞，也不敢随便画多大的梦思。”上述接近“国产GPU四小龙”的业内东说念主士向界面新闻记者暗示。

　　在其看来，摩尔线程率先上市，对行业来说“确定是功德”，既举高了扫数赛说念的热度，也开释出监管层在IPO节拍上限度歪斜的信号。

　　该东说念主士向界面新闻记者暗示，对行业而言，这也意味着留给头部玩家的上市窗口期并不有余了，“若是联系公司赶不上这一波上市窗口，后头濒临的压力会比拟大，险些每一年都是存一火之年。”

　　天然云开体育，对摩尔线程而言，上市也仅仅新源头。在竞争日趋热烈的国产GPU赛说念上，其他几家玩家步步紧逼。这家国产GPU第一股能走多远，还要由市集来进修。